Here
are the ”best” from my posts of the ending week. Last week’s edition here.
Previously on
MoreLiver’s:
Special: Finnish austerity package (updated)
EUROPE
Spain and Italy get leeway on budget targets – euobserver
The meeting of eurozone finance ministers in Brussels on Friday (22
November) was the first of its kind, seeing ministers pore over the detail of each
others' annual spending plans under the bloc's new economic governance rules.
IMF
Shifts Its Approach to Bailouts – NYT
The IMF, convinced that Europe erred in forcing debtor countries like
Greece and Portugal to bear nearly all the pain of recovery on their own, is
pushing hard for a plan that would impose upfront losses on bondholders the
next time a country in the euro area requests a bailout.
DOWNGRADES
Downgraded
Netherlands is another victim of EMU money mess – The Telegraph
It is dangerous to flirt with deflation when debt ratios are so high,
yet that is exactly what is now happening in Holland.
Northern
discomfort – The Economist
The decision by Standard & Poor’s to strip the Netherlands of its
coveted AAA rating is a vivid illustration of the damage that the euro crisis
has wreaked not just on the troubled economies of southern Europe but also
within the northern core.
EURO
Euro Makes It Harder for Countries to Adjust Imbalances – WSJ
Germany's central bank has
weighed in on a thorny topic in Europe: whether the euro
has made it harder for countries in the currency to adjust their current
account imbalances.
Euro-zone
prospects: Survival isn't enough – The Economist
Mr Crafts asks whether saving the euro may be a
Pyrrhic victory. This is not just because of the woeful performance of the
single-currency club since it started in 1999 in terms of living standards
(which are now for example lower in Italy) but also because the prospects for
the euro zone are so gloomy.
GERMANY
Presentation: German
residential property market – DB Research
Total German market driven by normalization…Credit expansion is
lackluster…prices in regional markets seem in line with economic strength… Risk of a bubble rather small
Deal reached on new
government for Germany under Merkel – BBC
Key elements of the
German coalition agreement – ECB Watchers
Merkel Agrees SPD
Coalition to Raise Spending Without New Taxes – BB
Germany (almost) has a new government – Merkelnomics
Focus
Germany: Launchpad to the past – DB Research
Germany: Die grosse Stagnation – The Economist
EUROPEAN CENTRAL BANK
Monitor: Euro area
deflation monitor – Danske Bank
Euro area inflation is below the ECB’s 2% target and declined to 0.7% in
October. The decline is due to a combination of low wage pressure and the end
of the super-cycle in commodity prices. We expect inflation to remain far below
the ECB’s target in 2014-15.
Euro zone mulls cheap
loans as incentive for economic reforms – Reuters
ECB mulls new loans
to banks, with conditions: paper – Reuters
ECB
contemplating new LTRO - with a twist – Sober Look
An
ECB funding for lending trial balloon – alphaville / FT
If the dataflow deteriorates quickly, and the technical conditions to
get private assets purchases – which we think would be fundamentally the right
thing to do – cannot be met with commensurate speed, then a negative deposit
rate cut or a liquidity measure would be the natural first port of call.
Decoding
Michael Noonan, or: Is OMT only for Italy? – Brussels blog / FT
“According to Mr. Draghi, OMT is for a systemic crisis in the euro and
will apply across the eurozone.” If Noonan is accurately relating his conversation with
Draghi, it seems to change the very nature of OMT.
Should
the ECB go negative? – Money Matters
There are significant uncertainties for at most a modest benefit. If the
ECB choice was an investment choice, one would say that the Sharpe ratio is
unfavourable
UNITED STATES
Fed
will get its inflation – time to start hedging – Nordea
Although the Fed is already promising to be “irresponsible”, recent
signals from the central bank suggest that it may let itself fall even further
behind the curve, adopting an even easier policy stance to offset the impact of
a soon-to-be announced tapering of its asset purchases * With the outlook for
significantly stronger US growth we expect inflation risks to become much more
of a market concern in 2014 * We see a clear risk that the Fed also in the
current cycle overstays it on the easing cycle, erring on the generous side to
try to lower unemployment * Implications for investors: don’t fight the Fed –
it will get its inflation, and perhaps then some. It’s time to start hedging against inflation
risks.
OTHER
Speed Traders Meet
Nightmare on Elm
Street With
Nanex
– BB
Global FX Strategy:
The link between FX and equities – Nordea
EURUSD down: what does it take? * JPY: All about Nikkei 225 * New LTRO
not fully priced in EURSEK forwards (summary here)
FINNISH
Miksi Irlanti ei käytä EVM-pelastusrengasta – Tyhmyri
Koska
Irlanti ei halua luovuttaa loppuakin itsenäisyyttään Berliiniin
Nyt kypsyi EU:n lähipiiri: Ei liittovaltiota
hivuttamalla – Jan
Hurri / TalSa
Euromaiden
liittovaltio ei onnistu kriisitoimien varjossa hivuttamalla eikä muutenkaan
ennen kuin kansa sellaisen haluaa. Siihen asti valta on paras palauttaa
jäsenmaihin eikä valuttaa vaivihkaa Brysseliin niin kuin nyt tapahtuu. Taasko
tätä "eurokriittisten voimien" valitusta? Ei, vaan nyt vaatimus tulee
yllättäen EU:n lähipiiristä.
Uusi riita leimahti
euroalueen pelastuspaketeista – TE
IMF on
vakuuttunut siitä, että oli virhe pakottaa Kreikan ja Portugalin kaltaiset maat
talousohjelmaan ilman, että kyseisten maiden velkaa leikattiin heti ohjelman
aluksi. IMF haluaa muuttaa tulevia velkaohjelmia niin, että maan velkojat
joutuisivat nielemään tappioita aikaisemmin.
Yllätysväite: Kreikassakin
vahvemmat pankit kuin meillä – Jan
Hurri / TalSa
Suomen
pankkien todellinen vakavaraisuus on jopa kreikkalaispankkeja heikompi, väittää
yllättävä tasetarkastelu. Siinä pankkeja eivät tarkastele EKP tai EU vaan
talousviranomaisista riippumattomat tutkijat. He osoittavat valtioiden ja
pankkien väliltä uudenlaisen vaikutuksen: vahva valtio, heikot pankit. Suomen
pankit ovat tarkastelun heikoimpia.
Ex-jenkkiministeri Suomelle:
Miettisitte edes eroa eurosta – TalSa
Paluu omaan
valuuttaan vapauttaisi Suomen huolehtimaan työttömyydestä ja talouskasvusta,
budjettivajeen ja valtionvelan sijaan. Näin uskoo Yhdysvaltain entinen
varavaltiovarainministeri Frank Newman. Hänen mielestään puutteellisella
ymmärryksellämme taloudesta on traagisia seurauksia.
Miksi nämä ajatukset unohdettiin? – TalSa
Yhdysvaltain
ex-valtiovarainministeri esitti joukon hyvin kiistanalaisia väitteitä
Taloussanomille. Ajatukset olivat kuitenkin vuosikymmeniä sitten laajalti
hyväksyttyjä. Miksi ne unohdettiin?
Navigaattori: Venäjästä ei
ole Suomen viennin pelastajaksi – Nordea
Venäjästä ei
ole Suomen viennin pelastajaksi * Jenin heikentyminen väliaikaista * Korkokäyrä
jyrkentyy * Öljyn hinta ei romahda Iran-sovusta * Yritysten kasvunäkymät
uusissa tuotteissa ja markkinoissa * Sijoitusvirroista ei enää merkittävää
tukea eurolle * EKP vastaa deflaatiohuoliin * Juanlaskutus antaa kilpailuetua
Professori: Suomen tilanne
vakava – eläkkeet, palkat ja tuet jäädytettävä heti – US
Suomen
julkinen sektori on kasvanut niin suureksi, että Suomi ei enää muistuta
markkinataloutta. Näin väittää Turun yliopiston taloustieteen professori Matti
Virén, jonka mukaan valtion menotason
jatkuvan nousun mysteeriin on puututtava pikaisesti kansan
”parkumisesta” huolimatta.
Synkistelijä – Journalistiliito
Pitkän
mediayrittäjän uran tehnyt kansanedustaja Eero Lehti vertaa alan murrosta
hevosiin ja autoon. Kun autot yleistyivät, hevosvankkureilta putosi bisnes
alta.
Jos euro olisi elintarvike, se
olisi vedettävä myynnistä – Jan
Hurri / TalSa
EU:n
komissio ja EKP kehuvat euroa väittämillä, jotka ovat makeaa markkinointia
mutta eivät totta. Kriisi ja nyt myös tuore tutkimus osoittavat, että väitteet
euron suopeista talousvaikutuksista ovat keskeisiltä osin puppua. Jos euro
olisi elintarvike ja sitä mainostettaisiin samaan tapaan perättömillä
terveysvaikutuksilla, olisi se vedettävä myynnistä.